2016年12月30日 星期五

[經濟] 如海嘯般外逃的中資




中國外匯儲備歷史資料(資料來源: Stock-ai)
自2014年6月,中國外匯儲備資產迫近4兆以來,至2016年底以大跌至3兆元上下,硬生生地掉了1兆元人民幣。曾為世界外匯儲備大國的中國,何以致如此嚴重的國家資本外流?

外匯儲備「逃去哪裡」了 ?

(1) 美元兌大部分國家貨幣升值,銀行換匯調整
             自人民幣2015年811匯改,釘住一籃子貨幣之後,人民幣匯率便更加受美元連動。2016年美元走強,市場匯率機制下,銀行需購入美元以平衡匯率。

▲人民幣兌美元(資料來源: Stock-ai)


(2) 美國國債價值下降
      由於中國官方未公布外匯儲備組成結構,網路推估美債份額高達66.7%,即占了中國2/3的外匯,也就是說美債的「量、價」都巨幅地牽動中國外儲的價值。美元走強,導致美債價值相對下降,而中國所持有美債即遭受直接地賬面價值虧損。與此同時,世界各國對美債拋售加劇,而中國減持模甚至最大,外匯儲備因此減少,也因市場拋售行為,進一步壓低了美債的價值。

(3)  藏匯於民,外儲減少、資本外流
中國近年傾向藏匯於民」,過去外匯資產由中國人民銀行集中持有,而後轉向市場分散持有。由於人民幣劇烈走貶,國內企業和個人傾向持有外匯資產。

(3)  美國大選,製造業、加息預期
川普意外上任,其所宣揚的貿易保護主義大大地抬升了市場對美國就業的預期,聯準會也一改數年鴿派的風向,預計未來會有數次加息,屆時美元將進一步升值,壓低人民幣價格。

資本是「怎麼逃」的 ?

由於一般如對外投資、併購、換匯等導致資本外流得正當途徑易受中國政府限制,許多資本是利用非法行為「繞道」出中國的。其中之一是透過虛假貿易」,藉由事私下談妥條件,中國出口商提高對進口貨物的報價,降低出口貨物報價,讓超越貨物價值,成為資金對外轉移的口徑。
除此之外,「成立假公司」也是手段之一,先註冊一間公司,並蓄意輸掉官司,用賠償」的方式將資金渡出國內。至於個人也可購買境外保險」,便向將資產轉至外幣。中國投資者甚至透過地下錢莊等非法中介,也要出情緒恐慌的人民幣市場。


留下來,不准走 ! 中國政圍堵」外流中資

(1)資金轉移 : 加強監管向海外移轉的資金的,懲處分批轉移外匯以購買外匯資產的行為
(2)國內企業 :  企業購買外匯須在實際支付款項前的五天之內購買外匯。凍結境外投資額度。()(3)銀行 : 要求部分境內銀行暫停向離岸機構提供跨境融資。
(4)在華外資公司 : 限制將利潤匯回所屬國家的額度
(5)人民幣 : 收緊在港銀行發放貸款的人民幣資金池,及禁止人民幣基金進行海外投資。控制離岸人民幣供應,提高做空人民幣成本。
(6)深港通  : 推遲開通深港通。
(7)個人行為 :   禁止中國內地客戶使用該公司發行的信用卡或借記卡購買多數外國保險。
(5)取締非法 :  打擊地下錢莊、非法移資行為


價值儲藏資產,價格飆升

另一端來看,黃金、比特幣等替代資產也承接了資本的外流,兩者價格都在今年一度飆漲。







2016年12月26日 星期一

[Fintech] P2P歷史第一頁: Lending Club的興衰



「lending club」的圖片搜尋結果



什麼是LendingClub
LendingClub於2006年創立,以嶄新的商業模式、信用評價技術,一時曾為P2P(Peer to Peer)市場明日之星。公司營運初期,Web2.0將資訊應用重心推向後端使用者,而2008金融海嘯後信貸市場導致的緊縮,也為網路借貸開啟了一扇門,LendingClub順勢承接銀行客戶,大舉拿下美國P2P市場。


是什麼樣的公司
透過平台方式媒合借款者與投資人需求。


與傳統銀行有什麼不同
簡單來說,將傳統銀行借貸流程所需人力的部分「高度自動化」。

ACH Automated Clearing House)自動化技術
「信用評等計算、註冊程序、現金管理、服務和支付」一切交由電腦處理

+

網路平台
連接出借人、投資人,提供貸款、還款資金的橋梁

=  比傳統銀行快速、簡單、甚至可能利率更低的借貸平台


根據借貸者背景作評級,定不同利率,使用者評級大多落在B、C

       借貸金流
個人投資者僅持有公司票據,對實際借款人無求償權,若平台倒閉得承受壞帳風險

機構投資者持有信託憑證,免於平台倒閉無人求償後果



          利潤來源
      (1) 借款人收取的「貸款設立費」 Loan Origination Fee
      (2) 向出借人收取一部分的利息提成
      (3) 其他違規手續費用
       


       使用者需求潛藏危機


目前LendingClub借貸額度已達220億美元,然而仔細看看借貸者的比例,再融資
(Refinancing)占48%,付信卡債(Credit Card Payoff)占13%,表示跑來LendingClub借貸的
人,大多本身可能已身負資金壓力,被銀行拒絕借款,或者是短期有資金急需。


營運關鍵 : 信用
比起傳統銀行,像LendingClub的P2P平台沒有國家作擔保,公司也尚在成長期,無論在規
模、經驗、經營上都不足以與長久成立的大公司比擬。然而投資人看重的是公司借貸的
透明度、以及穩固的信用審核機制。然而2016年5月,LendingClub被爆向某機構投資者違
規出售價值2200萬美元「不符合該投資者指定標準」的貸款,CEO拉普蘭奇(Renaud

Laplanche)下台,股價一瀉千里,美國P2P信用被像一吃了一記重拳,止步觀望。